由于商品价格回升和能源成本上升，前企美美国面临的瞻核胀仍通胀压力再次加大。市场普遍预期即将发布的心通现状2月个人消费支出（PCE）物价指数将显示，物价增幅依然高于美联储设定的然高2%长期目标，这或将促使美联储在即将进行的联储会议上继续坚持高利率政策。

根据FactSet的继续预期，经济学家预计2月PCE物价指数环比增长0.4%，维持显著高于1月份的前企美0.3%；同时，同比增幅预计为2.8%，瞻核胀仍与前值持平。心通现状

剔除波动较大的然高食品和能源后的核心PCE——美联储更关注的通胀指标——预计环比增长0.4%（前值0.4%），同比增长3.0%（前值3.1%），联储显示出通胀的继续顽固性。

核心通胀保持高位

Morningstar的维持高级经济学家普雷斯顿·考德威尔指出，尽管PCE对能源的前企美权重低于CPI，但核心通胀的持续高企可能将3月整体PCE推高至3.2%，创下自2023年9月以来的新高。

商品价格的反弹成为本次通胀的新推动力。高盛和美银的分析师均认为，受关税政策和特定商品价格上涨的影响，2月商品通胀明显增强，美银预测核心商品价格涨幅可能高达0.8%-0.9%，远超预期。

此外，德意志银行强调“超级核心服务通胀”（剔除住房、能源与食品）的顽固性。尽管短期数据受到波动较大商品类别的影响，但服务业价格的持续坚挺意味着短期内通胀难以回落至美联储理想的区间。

尽管年初CPI数据一度显示物价趋于平稳，但分析人员警告称，伊朗战争导致的油价上涨将会影响未来的通胀轨迹。

美联储降息仍显早

面对高企的通胀数据，经济学家普遍认为，美联储将采取“以时间换空间”的策略。

目前，芝商所（CME）美联储观察工具显示，超过97.4%的交易员预计美联储将在4月29日的会议上将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%的区间，这将是该行连续第三次采取观望态度。

德意志银行的经济学家表示，虽然3月非农就业数据的反弹为经济提供了一定韧性，但能源价格的上涨带来的长期通胀风险让决策层感受到压力。

由于美联储在过去五年大部分时间未能达到通胀目标，官员们如今极为担忧通胀预期会进一步失控。

市场氛围正发生显著变化。一个月前，约四成投资者预计美联储将在2026年9月之前大幅降息，但现在近90%的投资者已转为观望，认为利率将在今年第三季度前将保持在高位。

如果本周四发布的PCE报告确认通胀的顽固性，那么市场对“更晚、更少”降息的预期将更加确定。